市场逻辑割裂国内外棉价差距连创新高

今年3月份后,国际棉花价格持续高于国内,而且价差有增加之趋势。海外棉花涨价,中国棉花跌价,内外环境不同,造成了迥异的行情。
据中国棉花网,6月9日,中国主港报价大幅上涨。国际棉花价格指数(SM)159.33美分/磅,涨3.68美分/磅,折一般贸易港口提货价26272元/吨(按1%关税计算,汇率按中国银行中间价计算);国际棉花价格指数(M)157.56美分/磅,涨3.73美分/磅,折一般贸易港口提货价25982元/吨。
同日,6月9日中国棉花价格指数(CC Index)为21242元/吨。
上海国际棉花交易中心信息总监汪前进认为,海外主产区干旱,国际市场减少使用新疆棉花,内外市场割裂,加上国内消费不畅以及纺织业订单向东南亚转移,共同造就内外棉行情迥异。
价差增大
中国棉花种植成本在全球比较高,中国对棉花还有巨额补贴,一般情况下,中国市场棉花销售价格高于海外,从海外运输到中国加上关税,海外棉花价格还要低于中国一两千元,有些年份价差还不止一两千元,导致企业青睐用进口棉,拥有进口配额就能赚上一笔。
不过,中国棉花质量好,由于中国纺织企业竞争力比较强,一两千元的用棉差价很容易消化,没有成为我国纺织企业竞争力的障碍。
今年3月份海外棉花价格高速上涨,是因为海外用棉供需偏紧,比如美国棉花出口量占全球的40%,德州是棉花主产区,占美国一半产量和种植面积,高度依赖天气变化,今年德州干旱很严重,接近2011年的情况,市场对其有减产预期。美棉期货炒作因素较强,进去了不少资金。
另外,印度、巴基斯坦4、5月份酷热、干旱,也有可能对新年棉花种植产生影响,印度本来是全球棉花价格的低地,但是因为产量减少,从预计600万吨减少到530万吨-550万吨,再加上其市场出现爆发性增长,导致为供需失衡,产不足需,从去年四季度开始棉花价格大幅上涨。印度本来是棉花出口国,现在还免关税鼓励进口海外棉花。
但实际上,全球棉花库存并没有下跌太多,近两年因为销售比较好,棉花处于去库存状态,汪前进表示,目前全球棉花库存还在正常年份,库销比在70%左右,没有处在偏紧状态。而2009-2010年大牛市时库销比曾经达到过40%。
库存没有太大下降,但是市场分化却很大。全球棉花库存相当一部分在中国,截至4月份中国新疆在贸易商和轧花厂手中的棉花库存就达330万吨。
疫情导致国内消费不畅,对后期经济增长也比较悲观,与此同时,部分订单还在向东南亚转移,对国内棉花的需求也就同步减少。
更重要的原因,是欧美等西方国家抵制新疆棉花,一些纺织企业为了规避风险,只能用海外棉花,这就变相增加了海外棉花需求量,而降低了新疆棉花的需求量。这其实是割裂了内外市场,将新疆棉花撇除出欧美市场。新疆的棉花出不去,价格就要比正常年份便宜很多。
用棉企业亏损
新疆一家轧花厂管理人员表示,去年轧花厂基本上都亏损,一条生产线(1万吨加工能力)亏损从一两千万到三四千万不等,主要是因为收购时期棉花价格上到了2.6万元,收购完之后价格就开始下降,销售价格从2.45万元,慢慢到了2.1万元,不同时期销售的亏损幅度不同,但是市场价没有高于过收购价,所以是普遍亏损。这种情况历史上很罕见,只有在2014年出现过一次。
该管理人员表示,“去年5月份时,因为棉花价格上涨,就有用棉企业去跟棉花种植户签订协议,出价8.5元、9元/公斤来抢订单,提前就把价格拱上来了。”
汪前进表示,新疆轧花企业多,去年10月份争抢棉花,棉花价格高企,但是此后棉花价格一直在降,棉纺织企业没有顺价销售的机会,期货市场同样也没有给套保机会,期货价格比现货价格还低。
纺织行业从疫情后到2021年下半年过了一年半好日子,那时候棉花价格还没这么高,整个市场出现了良性上涨过程,纱布都是顺价销售,企业利润比较好。从去年三季度开始,情况逐渐恶化,今年上半年叠加国内疫情,情况越来越差。行业出现负反馈,终端订单少,对上游接受能力弱,就要求上游降价销售。纺织企业亏损严重,各个环节压力都很大,下游市场因为出口不景气,棉纺企业等都在垒库存状态。
上述管理人员表示,7月底银行就会催债,轧花企业是愿 服输还是割肉走人,银行能否收回贷款,到时候就会见分晓。
汪前进认为,目前经济状况并不支持全球棉花继续上涨,棉花消费和经济增速紧密相关,经济学家预测今年全球GDP增速2.9%,几乎是去年一半,这就意味着棉花消费可能会降低,这几年去库存的进程可能被打破,重新出现垒库存。另外,美联储正在缩表并加息,不支持商品价格上涨。
来源:证券时报　记者 余胜良