我国大豆面临供大于求

今年4月20日将是我国转基因临时管理措施延期截止日,随着这一天的日益临近,我国大豆进口将会受到什么影响?商家对此都非常关心。中证网今天发表平安期货王兆先撰写的《国内大豆面临供大于求》,就此问题进行全面评析。内容如下:

　

　众所周知,在转基因政策的过度期内,大豆进口以及大豆和豆粕的价格总是处在一种非正常状态。

　

　原因是因政策的朦胧性,市场中的部分参与者对政策把握不定,导致市场价格出现了扭曲现象。2002年3月、12月前后以及2003年9月前后,市场均呈现出这种因政策的朦胧导致价格扭曲现象。特别是去年9月前后,大豆和豆粕期现市场更是在美国农业部的利多报告刺激下,将这种价格扭曲现象展现得淋漓尽致。而目前一个新的过度期已经展开,即转基因临时管理措施不再延期,而是在今年4月20日正式实施。显然,在转基因政策从“临时”向“正式”过渡期内,市场也会呈现出新的变化,而研究这种变化的发展趋势及其影响,将有助于投资者及时调整投资策略。

　

　中美大豆贸易不对称博弈现象仍部分存在

　

　在农业转基因生物进口安全管理办法中,“进口安全管理登记表”中所要求填写的“发货人”和“收货人”,仍然需要在合同签定前注明。

　

　这与临时管理措施实施期间,中国油脂企业在合同签定前就暴露在国外大豆贸易商眼前的情况并无实质性变化。也就是说,在转基因政策正式实施后,中美大豆贸易博弈在信息上仍然存在一定程度的不对称现象。因此,中美大豆贸易中一直存在的美方待价而沽、迫使中方出高价采购的现象还会出现。虽然美国是一个自由贸易国家,美国大豆期现市场也遵循经济学中的供需规律,不会出现中国询盘后CBOT大豆价格飞涨的现象,但至少美方会考虑中方的时间成本,以及因耽误时间衍生出的选择成本和国内经营中可能出现的违约成本。

　

　时间成本体现在中国国内大豆、豆粕和豆油市场所存在的机会,这种机会若失去,可能就不会再出现。

　

　因此中方为了把握这样的机会,没有时间耐心地与美方周旋。只要国内市场能够提供的利润大于在美国采购时价格上的提高幅度,中方就会“心甘情愿”地接受。而选择成本则体现在中方放弃与过去多年来所熟悉的贸易伙伴,寻求新的贸易伙伴时所可能遇到的风险成本。这种选择成本在转基因临时管理措施实施期间,还体现在重新申请临时证书所需要花费的时间和支出。

　

　因此一般情况下,中国的油脂加工企业(有外资油脂企业背景的企业除外)不会经常更换其贸易伙伴,尤其是一些中小型油脂企业,美方必然会在中方询盘时考虑到这点。而时间耽误后,油脂企业因不能及时提供国内贸易伙伴所需要的大豆、豆粕或豆油,有可能支付可观的违约金。可见,在拿到安全证书前不能签定合同或“进口安全管理登记表”中要求指定收货人,对中方非常不利。

　

　在这种不利的政策牵制下,中方若想在申请到安全证书前签定合同,惟有在合同中加入类似于“若美方安全证书如何之类的内容”来保护自己。但即使这样,在签定合同前的询价中仍然处在不利状态下,想在价格上限制美方的实力将大减。因此除非政策进行调整,允许“收货人”一栏留待合同签定后进口时填写,否则中方在采购价格上会受到一定损失。

　

　政策明朗导致油脂企业信心恢复

　

　附表是三次转基因进口临时管理措施实施日前3个月,以及4月20日前3个月至目前美国农业部每周出口销售报告中披露的出口到中国的大豆装船数量。

　

　可以明显看出,2002年3月20日前三个月期间,由于市场对转基因政策不了解,观望气氛较浓,导致中国装船数量明显小于历史同期。进口大幅减少,导致国内大豆供需失衡,最终使连豆5月合约上演了震惊市场的巨量交割事件。而2002年12月20日前,国内企业吸取了年初没有准备的教训,在9月新豆上市后抢购了一批大豆,并且抢在临时管理措施延期前装了船,这导致国内大豆在2002年12月20日临时管理措施到期后的过渡阶段,国内大豆供应仍然较为充沛,使得国内大豆市场在2003年初出现了较大调整。而到了去年9月20日前,由于农业部和质检总局收紧政策,加上美国陈豆基本销售完毕,从而导致中国国内大豆供需严重失衡,在美国农业部的利多报告刺激下,连豆和连粕大涨,最终导致连豆和连粕出现规则平仓。但目前看,由于政策已经明朗,因此4月20日前的三个月期间,国内油脂企业的进口贸易如常进行,这可从1月份中国装船数量看出。虽然1月份的进口总量与往年相比变化不大,但从每次过渡期前三个月的装船数量看则是最高的,这至少在某种程度上说明目前国内油脂企业的信心已经恢复,不再担心在过度期间因政策的不确定性导致合同难以履行的情况出现,从而加大了装船量。

　

　这一现象也预示着一季度大豆行情可能会遇到较大压力,有可能重演2003年年初因2002年年底前油脂企业抢购大豆,抢运装船导致国内大豆短期内供应大增,从而使得连豆出现一波暴跌行情的局面。

　

　虽然在最近一周(截至1月22日)的报告中,中国减少了原来预定的购买量31万多吨,但由于目前蔓延的禽流感影响,国内大豆供给仍然将大于需求。因此,大豆期现价格短期内再度走强较为艰难,逢高沽空应为上半年的主要操作策略。